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        企業風采
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        肉價下跌,雛鷹、牧原兩家養豬巨頭利潤為何一增一減
        發布時間:2018-04-23 10:44:20 來源:大河報 作者:佚名 瀏覽次數:

        4月19日晚,牧原股份發布2018年一季報,報告期內,公司共實現營業收入27.56億元,同比增長40.03%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤1.36億元,同比下降80%。凈利潤大降的主要原因是豬肉價格下跌。

        此前不久,河南另一家養豬上市公司雛鷹農牧也發布了2018年第一季度業績預告,顯示第一季度實現凈利潤3.3億~3.8億元,較去年同比增長了191.28%~235.44%。

        與專注養豬、遭遇豬周期影響的牧原股份相比,雛鷹農牧業績增長的秘訣在于投資收益,其從深圳澤賦農業產業投資基金(有限合伙)(以下簡稱“深圳澤賦”)收回投資份額及收益。

        盡管牧原股份和雛鷹農牧都是靠“養豬”上市,但卻走出了兩條迥異的發展路徑:牧原股份把生豬養殖變成了資產重、科技含量高、人均效能好的高科技產業;雛鷹農牧選擇了越來越“輕”的雛鷹3.0模式,在金融領域的投資成果可圈可點,其產融集團帶來的“平滑”效果也開始獲得顯現。

        | 戰略路徑:產融標桿企業VS超級豬倌

        按照雛鷹農牧2017年半年報的說法,該公司目前正在穩步推行“生豬養殖+深加工、糧食貿易和互聯網”三大戰略布局,并基于生產養殖產業發展和金融服務的需要布局產業基金,推動產業基金服務主體業務的戰略布局,為其持續利潤增長奠定基礎。

        在實際操作中,雛鷹農牧不僅布局了基金,也參股一些銀行業機構和控股類金融公司。

        其中在基金業方面,不僅布局產業相關領域,也涉及了扶貧和電競產業;在銀行業方面,除了已經參股新鄭農商行和焦作中旅銀行,其參股遼寧昌圖農商行的申請也于2017年12月27日獲得監管部門批準;類金融公司中,經過今年3月份23億元增資,雛鷹農牧持股河南泰元投資擔保有限公司的比例從22.67%增至65%,此外雛鷹農牧還持有新鄭普惠小額貸款有限公司50%的股權。

        雛鷹農牧的這種布局在2017年7月份被河南省工信委、河南銀監局、河南省金融辦及中國人民銀行鄭州中心支行聯合評為“產融標桿企業”,是河南產融合作標桿企業20強企業。

        當然,這種布局也為雛鷹農牧帶來了實實在在的收益。3月9日,雛鷹農牧公告稱,經深圳澤賦全體合伙人同意,擬根據項目投資完成情況,逐步收回對合伙企業的有限合伙份額不超過20億元,并根據《合伙協議》約定,退出時獲得相應的投資收益。

        然而,由于深圳澤賦的報表無法并入雛鷹農牧年報,直接導致其2017年凈利潤不得不由2月13日公告的6.46億元修正為1.11億元。同時,得益于份額退出的投資收益,雛鷹農牧預告其在2018年第一季度實現凈利潤3.3億~3.8億元,較去年同比增長了191.28%~235.44%,雛鷹農牧投資金融板塊帶來的平滑效果初步顯現。

        要知道,2018年第一季度,由于豬肉價格較去年同期累計下跌超過30%,河南最大“豬倌”牧原股份實現凈利潤1.36億元,同比下降80%。

        盡管牧原股份也有參股農商行、設立產業基金和結合產業要求設計國際公司及物流公司的行為產融和產業鏈延伸的布局,但是縱觀過去的整個2017年,牧原股份依然在致力于做好一個專業的豬倌。

        牧原股份2017年報顯示,截至2017年底,其在養殖板塊的全資子公司已經達到80家,分布在全國十三個省區,比2016年底多了41家,在養豬行業規模就是王道的背景下,牧原股份2017年實現生豬出欄723.74萬頭,實現凈利潤更是達到23.7億元。

        | 資產輕重:自家豬場養豬VS用別人的養豬場養豬

        巨大的生豬出欄量,必須有數量較多的規模生豬養殖基地支撐,而生豬基地建設,則是牧原股份2017年投資最多的領域。

        牧原股份2017年報顯示,2017年底,牧原股份總資產達到240.45億元,較2016年增長了85.94%,其固定資產及在建工程余額為120.95億元,比2016年底增長64.54%。

        牧原股份解釋稱,主要是因為公司擴大產能,建設規模增加所致。

        多年來,牧原股份堅持大規模一體化養殖,已形成了集科研、飼料加工、生豬繁育、種豬擴繁、商品豬飼養為一體的封閉式生豬生產鏈。

        為了強化這些方面的優勢,2017年,牧原股份為了滿足采購規模不斷擴大和使用進口替代原材料的需求不斷增加設立了牧原糧貿;為了實現融資渠道多樣化、國際化需求設立了牧原國際,為了滿足信息化、智能化建設方面的需求設立了牧原數字技術。

        一系列的建設,雖然讓牧原股份的資產更加“重”起來,但是其效率也在加速提升。在今年全國兩會上,讓全國人大代表、牧原股份董事長秦英林頗為自豪的一件事,就是他通過技術的創新與變革,不僅實現了養豬行業門檻的提升,也實現了一名飼養員一年養殖規??梢赃_到10000頭,單人效能產值超過1000萬元。

        與之相反的是,雛鷹模式3.0則基本上放棄了自建養殖基地的可能,這項工作交給了合作方,具體的養殖則交給了有合作關系的農戶,雛鷹農牧的主要任務變成了管理養殖場地、辦理牌照/手續和支付代養費等,這種模式給雛鷹帶來的最直接的變化,就是賣“豬圈”,從2015年開始,雛鷹農牧幾乎每年都會出售數量不等的“豬圈”。

        3月10日,雛鷹農牧再次發布公告,稱將在未來12個月內,按照規劃對位于吉林和三門峽地區的部分豬舍和附屬設施進行分批次、分階段的轉讓,預計交易金額不超過17億元。

        雛鷹農牧表示,此次轉讓后,相關合作方只是擁有固定資產的所有權,履行合作養殖的代養義務,而生物資產的所有權仍為雛鷹農牧所有。

        | 產業鏈布局:向上VS向下

        大批“豬舍”的出售,讓雛鷹農牧獲得了更多的資金進行產業鏈方面的投資。

        1月21日,由雛鷹農牧控股子公司微客得(北京)信息科技有限公司與沙縣小吃易投資實業有限公司、沙縣易傳媒、沙縣小吃集團餐飲連鎖有限公司、貴人鳥投資有限公司及中證中扶私募基金管理有限公司聯合發起設立中證中扶(沙縣)小吃產業投資基金合伙企業(有限合伙),用于投資沙縣小吃相關產業鏈,加快沙縣小吃項目升級的進程。

        這也意味著,雛鷹農牧已經不再滿足于僅僅為沙縣小吃提供原材料和預包裝食品,而是要深入參與其發展,以借助沙縣小吃渠道實現自身向產業鏈下游加速延伸的目標。

        3月9日當天,雛鷹農牧發布了擬出資3億元設立雛鷹國際貿易公司的公告,這將使雛鷹農牧能充分利用河南自貿區的政策優勢,通過利用國外糧食價格優勢與國內糧源的大宗采購優勢,獲得優質、低價糧源,在保障飼料原材料供給、降低養殖成本的同時,增強公司糧食貿易的盈利能力,提高公司綜合抗風險能力。

        與雛鷹農牧向下延伸產業鏈不同,牧原股份選擇了向上。

        在去年的布局中,除了興建規模養殖基地,牧原股份的產業投資保持了繼續向上游的特點,如國際糧食貿易、物流運輸及數字技術等方面。雖然看起來更重,卻更容易實現與生豬養殖現實需求的協同。

        牧原股份的重資產策略也并非完美無缺,因為更多的資產將會以折舊的名目,反映在財報里面,進而通過計提折舊的形式拉低凈利潤率,而且隨著時間的發展越來越明顯。牧原股份2017年報顯示,2017年度,該公司折舊規模已經達到6.53億元,較2016年的2.85億元增加了131.58%。

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